Menu Zavřeno

Výnosový dluhopis

Co je to výnosový dluhopis?

Výnosové dluhopisy jsou komunální dluhopisy, které se vydávají na financování konkrétních projektů, jež generují vlastní příjmy.

Jak funguje výnosový dluhopis?

Předpokládejme, že město ABC chce postavit novou zpoplatněnou silnici, ale nemá peníze na financování stavby. Mohlo by vydat výnosové dluhopisy a z mýtného vybraného na zpoplatněné silnici by financovalo splátky úroků a jistiny. Pokud by příjmy z mýtné silnice nebyly dostatečné, město ABC by nemuselo být schopno včas splácet úroky a jistinu. V mnoha případech se emitenti výnosových dluhopisů mohou vyhnout výplatě úroků nebo ji odložit, pokud z projektu není generován určitý minimální objem příjmů.

Držitelé výnosových dluhopisů obecně nemají nárok na aktiva projektu (tj. nemohou mýtnou silnici zabavit, pokud negeneruje slíbené platby úroků a jistiny). Výnosové dluhopisy mohou mít také ustanovení o odkupu v případě katastrofy, která emitentovi umožňují dluhopisy odkoupit, pokud dojde ke zničení zařízení produkujícího výnosy. Výnosové dluhopisy tak zpravidla zaručují vyšší výnos než dluhopisy obecné, aby kompenzovaly tato dodatečná rizika.

Výnosové dluhopisy mají obvykle nominální hodnotu 1 000 nebo 5 000 USD. Obvykle se úročí pololetně, i když některé dluhopisy mají nulový kupón. Typická doba splatnosti je jeden až 30 let. Mnohé z nich jsou sériové dluhopisy a mnohé jsou vypověditelné nebo prodejné a některé mají neobvyklý splátkový kalendář. Emitent stanoví podmínky dluhu ve smlouvě o dluhopisech.

Dluhopisy s výnosem se obvykle vydávají stejným způsobem jako podnikové dluhopisy: prostřednictvím upisovatele, který kupujícím předloží písemný prospekt a zprostředkuje konkurenční nabídkový proces. Poté, co se s dluhopisy začne obchodovat, vydělávají dealeři komunálních dluhopisů po celé zemi na spreadech tím, že působí jako zprostředkovatelé mezi kupujícími a prodávajícími. Přestože nákup konkrétních výnosových dluhopisů a dalších komunálních dluhopisů dává investorům přímou kontrolu nad tím, které dluhopisy drží a kde se nacházejí jejich emitenti (čímž se maximalizují daňové výhody), nejběžnějším způsobem investování do výnosových dluhopisů a dalších komunálních dluhopisů jsou podílové fondy a investiční fondy komunálních dluhopisů.

Komunální dluhopisy se obecně řadí z hlediska rizika a výnosu mezi agenturní dluhopisy a podnikové dluhopisy. Stejně jako všechny dluhopisy podléhají úvěrovému, úrokovému, kupnímu a tržnímu riziku. Ke zmírnění rizika selhání mají někteří emitenti své dluhopisy soukromě pojištěny (investoři si toto pojištění mohou také zakoupit). V některých případech může za emisi výnosových dluhopisů ručit nebo ji pojistit federální agentura. Někteří emitenti své dluhopisy také kryjí akreditivem komerční banky nebo eskontními fondy.

Proč má výnosový dluhopis význam?

Jednou z největších výhod investování do výnosových dluhopisů je, že úroky jsou obvykle
osvobozeny od federálních daní a většiny státních a místních daní, pokud investor žije ve státě nebo obci, která dluh vydala (kapitálové zisky z komunálních dluhopisů však podléhají zdanění). Přestože investoři podléhající alternativní minimální dani mohou být zdaněni, většinou osvobození znamená, že investoři ve vysokých federálních daňových pásmech mají z výnosových dluhopisů a jiných komunálních dluhopisů prospěch. Proto je obvykle větší poptávka po výnosových dluhopisech a dalších komunálních dluhopisech ve státech s vysokým zdaněním (i když tato poptávka zase snižuje výnosy těchto dluhopisů ve srovnání s dluhopisy vydanými ve státech s nízkým zdaněním).

Stejně jako u všech dluhopisů platí, že ceny výnosových dluhopisů rostou, když úrokové sazby klesají, a klesají, když úrokové sazby rostou. Inflace může výrazně snížit skromné výnosy výnosových dluhopisů (v porovnání s podnikovými dluhopisy), i když výnosové dluhopisy s proměnlivou úrokovou sazbou proti tomu poskytují určitou ochranu.

Předpokládaná nebo očekávaná daňová legislativa může dramaticky ovlivnit hodnotu výnosových dluhopisů. Nezapomeňte, že čím vyšší je mezní sazba daně, tím cennější je osvobození výnosového dluhopisu od daně. Pokud stát nebo federální vláda sníží daňové sazby, výnosové dluhopisy ztratí část své výhody pro osoby s vysokým zdaněním (a stanou se tak méně hodnotnými). Dalším rizikem je, že se daňový úřad může rozhodnout zdanit příjmy z komunálních dluhopisů nebo zrušit osvobození konkrétní emise.

Napsat komentář

Vaše e-mailová adresa nebude zveřejněna. Vyžadované informace jsou označeny *