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Einnahmeanleihe

Was ist eine Einnahmeanleihe?

Einnahmeanleihen sind kommunale Anleihen, die zur Finanzierung bestimmter Projekte ausgegeben werden, die ihre eigenen Einnahmen generieren.

Wie funktioniert eine Einnahmeanleihe?

Angenommen, die Stadt ABC möchte eine neue Mautstraße bauen, hat aber nicht das Geld, um den Bau zu finanzieren. Sie könnte eine Anleihe ausgeben, deren Zins- und Tilgungszahlungen aus den Mauteinnahmen der Mautstraße finanziert würden. Wenn die Einnahmen aus der Mautstraße nicht ausreichen, ist die Stadt ABC möglicherweise nicht in der Lage, die Zins- und Tilgungszahlungen rechtzeitig zu leisten. In vielen Fällen können die Emittenten von Einnahmenanleihen Zinszahlungen vermeiden oder aufschieben, wenn ein Mindestbetrag an Einnahmen aus dem Projekt nicht erzielt wird.

Die Inhaber von Einnahmenanleihen haben im Allgemeinen keinen Anspruch auf die Vermögenswerte des Projekts (d. h. sie können die Mautstraße nicht zurücknehmen, wenn sie die versprochenen Zins- und Tilgungszahlungen nicht erbringt). Ertragsanleihen können auch mit Katastrophenklauseln ausgestattet sein, die es dem Emittenten ermöglichen, die Anleihen zu kündigen, wenn die Einnahmen generierende Einrichtung zerstört wird. Um diese zusätzlichen Risiken zu kompensieren, gewährleisten Einnahmenanleihen im Allgemeinen eine höhere Rendite als Anleihen mit allgemeiner Verpflichtung.

Einnahmenanleihen haben in der Regel einen Nennwert von 1.000 oder 5.000 $. Sie werden in der Regel halbjährlich verzinst, einige sind jedoch Nullkuponanleihen. Typische Laufzeiten sind ein bis 30 Jahre. Bei vielen handelt es sich um Serienanleihen, und viele sind kündbar oder kündbar, und einige haben ungewöhnliche Zahlungspläne. Der Emittent legt die Bedingungen der Anleihe im Vertrag fest.

Die Emission von Staatsanleihen erfolgt in der Regel auf die gleiche Weise wie die von Unternehmensanleihen: durch einen Underwriter, der den Käufern einen schriftlichen Prospekt vorlegt und ein wettbewerbsorientiertes Ausschreibungsverfahren durchführt. Nachdem die Anleihen in den Handel gekommen sind, verdienen die Händler von Kommunalobligationen im ganzen Land an den Spreads, indem sie als Vermittler zwischen Käufern und Verkäufern auftreten. Obwohl die Anleger durch den Kauf bestimmter Steueranleihen und anderer kommunaler Anleihen die direkte Kontrolle darüber haben, welche Anleihen sie halten und wo die Emittenten ihren Sitz haben (und somit die Steuervorteile maximieren), sind Investmentfonds und Investmentgesellschaften für kommunale Anleihen die gebräuchlichste Art, in Steueranleihen und andere kommunale Anleihen zu investieren.

Kommunalanleihen rangieren im Allgemeinen in Bezug auf Risiko und Rendite zwischen Staatsanleihen und Unternehmensanleihen. Wie alle Schuldtitel unterliegen sie einem Kredit-, Zins-, Kündigungs- und Marktrisiko. Um das Ausfallrisiko zu mindern, schließen einige Emittenten eine private Versicherung für ihre Anleihen ab (Anleger können diese Versicherung auch kaufen). In manchen Fällen garantiert oder versichert eine Bundesbehörde die Emission einer Anleihe. Einige Emittenten sichern ihre Anleihen auch mit einem Akkreditiv einer Geschäftsbank oder einem Treuhandfonds ab.

Warum ist eine Einnahmenanleihe wichtig?

Einer der größten Vorteile von Investitionen in Einnahmenanleihen ist, dass die Zinsen in der Regel
von Bundessteuern und den meisten staatlichen und lokalen Steuern befreit sind, wenn der Anleger in dem Staat oder der Gemeinde lebt, der/die die Anleihe ausgibt (Kapitalgewinne auf Kommunalanleihen sind jedoch steuerpflichtig). Auch wenn Anleger, die der alternativen Mindeststeuer unterliegen, Steuern zahlen müssen, bedeutet die Befreiung in den meisten Fällen, dass Anleger in hohen Bundessteuerklassen von Steueranleihen und anderen kommunalen Anleihen profitieren. Aus diesem Grund gibt es in der Regel eine stärkere Nachfrage nach Steueranleihen und anderen kommunalen Anleihen in Hochsteuerstaaten (obwohl diese Nachfrage wiederum die Renditen dieser Anleihen im Vergleich zu denen in Niedrigsteuerstaaten senkt).

Wie bei allen Anleihen steigen die Kurse von Steueranleihen, wenn die Zinssätze fallen, und sie fallen, wenn die Zinssätze steigen. Die Inflation kann die bescheidenen Renditen von Steueranleihen (im Vergleich zu Unternehmensanleihen) erheblich schmälern, obwohl variabel verzinsliche Steueranleihen einen gewissen Schutz dagegen bieten.

Anhängige oder vermutete Steuergesetze können den Wert von Steueranleihen drastisch beeinflussen. Je höher der Grenzsteuersatz ist, desto wertvoller ist die Steuerbefreiung einer Steueranleihe. Wenn ein Bundesstaat oder die Bundesregierung die Steuersätze senkt, verlieren Steueranleihen einen Teil ihres Vorteils für Personen mit hohen Steuersätzen (und werden damit weniger wertvoll). Ein weiteres Risiko besteht darin, dass das Finanzamt beschließen könnte, Erträge aus Kommunalobligationen zu besteuern oder die Steuerbefreiung für eine bestimmte Emission aufzuheben.

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