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Bono de ingresos

¿Qué es un bono de ingresos?

Los bonos de ingresos son bonos municipales que se emiten para financiar proyectos específicos que generan sus propios ingresos.

¿Cómo funciona un bono de ingresos?

Supongamos que la ciudad de ABC quiere construir una nueva carretera de peaje, pero no tiene el dinero para financiar la construcción. Podría emitir bonos de ingresos, y los peajes recaudados de la autopista financiarían los pagos de intereses y del principal. Si los ingresos de la autopista de peaje son insuficientes, ABC Town podría no ser capaz de realizar los pagos de intereses y del principal a tiempo. En muchos casos, los emisores de bonos de ingresos pueden evitar o retrasar los pagos de intereses si no se genera una cantidad mínima de ingresos del proyecto.

Los tenedores de bonos de ingresos generalmente no tienen derecho a los activos del proyecto (es decir, no pueden embargar la carretera de peaje si no genera los pagos de intereses y principal prometidos). Los bonos de ingresos también pueden tener cláusulas de rescate por catástrofe, que permiten al emisor rescatar los bonos si se destruye la instalación que produce ingresos. Por lo tanto, los bonos de ingresos generalmente garantizan un mayor rendimiento que los bonos de obligación general para compensar estos riesgos añadidos.

Los bonos de ingresos suelen tener un valor nominal de 1.000 o 5.000 dólares. Suelen pagar intereses semestralmente, aunque algunos son bonos de cupón cero. Los vencimientos típicos son de uno a 30 años. Muchos son bonos en serie, y muchos son rescatables o putables, y algunos tienen calendarios de pago inusuales. El emisor establece los términos de la deuda en el acuerdo de escritura.

Los bonos municipales suelen emitirse de la misma manera que los bonos corporativos: a través de un suscriptor que presenta un prospecto escrito a los compradores y facilita un proceso de licitación. Una vez que los bonos comienzan a negociarse, los agentes de bonos municipales de todo el país ganan márgenes al actuar como intermediarios entre compradores y vendedores. Aunque la compra de bonos de ingresos específicos y otros bonos municipales ofrece a los inversores un control directo sobre los bonos que poseen y la ubicación de los emisores (maximizando así las ventajas fiscales), los fondos de inversión y los fideicomisos de inversión en bonos municipales son la forma más común de invertir en bonos de ingresos y otros bonos municipales.

Los bonos municipales, en general, se sitúan entre los bonos de agencia y los bonos corporativos en cuanto a riesgo y rendimiento. Al igual que toda la deuda, están sujetos al riesgo de crédito, de tipo de interés, de demanda y de mercado. Para mitigar el riesgo de impago, algunos emisores contratan un seguro privado para sus bonos (los inversores también pueden adquirir este seguro). En algunos casos, una agencia federal puede garantizar o asegurar una emisión de bonos de ingresos. Algunos emisores también respaldan sus bonos con una carta de crédito de un banco comercial o con fondos en custodia.

¿Por qué es importante un bono de ingresos?

Una de las mayores ventajas de invertir en bonos de ingresos es que el interés suele estar exento de impuestos federales y de la mayoría de los impuestos estatales y locales si el inversor vive en el estado o municipio que emite la deuda (sin embargo, las ganancias de capital de los bonos municipales están sujetas a impuestos). Aunque los inversores sujetos al impuesto mínimo alternativo pueden estar sujetos a impuestos, en su mayor parte la exención significa que los inversores con altos niveles de impuestos federales se benefician de los bonos de ingresos y otros bonos municipales. Por ello, suele haber una mayor demanda de bonos de ingresos y otros bonos municipales en los estados con impuestos altos (aunque esta demanda, a su vez, reduce los rendimientos de estos bonos en relación con los emitidos en los estados con impuestos bajos).

Como ocurre con todos los bonos, los precios de los bonos de ingresos suben cuando los tipos de interés bajan, y bajan cuando los tipos de interés suben. La inflación puede reducir significativamente los modestos rendimientos de un bono de ingresos (en relación con los bonos corporativos), aunque los bonos de ingresos de tipo variable ofrecen cierta protección contra esto.

La legislación fiscal pendiente o sospechada puede afectar dramáticamente al valor de los bonos de ingresos. Recuerde que cuanto más alto sea el tipo impositivo marginal, más valiosa es la exención fiscal de un bono de ingresos. Si un estado o el gobierno federal reducen los tipos impositivos, los bonos de ingresos pierden parte de su ventaja para los individuos de alto nivel impositivo (y por lo tanto se vuelven menos valiosos). Otro riesgo es que el IRS pueda decidir gravar los ingresos de los bonos municipales o revocar la exención de una emisión concreta.

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