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Obligation de revenu

Qu’est-ce qu’une obligation de revenu ?

Les obligations de revenu sont des obligations municipales qui sont émises pour financer des projets spécifiques qui génèrent leurs propres revenus.

Comment fonctionne une obligation de revenu ?

Supposons que la ville d’ABC souhaite construire une nouvelle route à péage, mais qu’elle n’a pas l’argent pour financer la construction. Elle pourrait émettre des obligations à revenus, et les péages perçus sur la route à péage financeraient les paiements d’intérêts et de capital. Si les recettes de la route à péage sont insuffisantes, la ville ABC pourrait ne pas être en mesure de payer les intérêts et le capital en temps voulu. Dans de nombreux cas, les émetteurs d’obligations à revenus peuvent éviter ou retarder les paiements d’intérêts si un montant minimum de revenus n’est pas généré par le projet.

Les détenteurs d’obligations à revenus n’ont généralement aucun droit sur les actifs du projet (c’est-à-dire qu’ils ne peuvent pas reprendre possession de la route à péage si elle ne génère pas les paiements d’intérêts et de capital promis). Les obligations à revenus peuvent également comporter des clauses de remboursement en cas de catastrophe, qui permettent à l’émetteur de rembourser les obligations si l’installation génératrice de revenus est détruite. Ainsi, les obligations à revenus garantissent généralement un rendement plus élevé que les obligations générales pour compenser ces risques supplémentaires.

Les obligations à revenus ont généralement une valeur nominale de 1 000 ou 5 000 dollars. Elles paient généralement des intérêts semestriels, bien que certaines soient des obligations à coupon zéro. Les échéances typiques sont de un à 30 ans. Beaucoup sont des obligations en série, et beaucoup sont remboursables ou remboursables par anticipation, et certaines ont des calendriers de paiement inhabituels. L’émetteur définit les conditions de la dette dans l’accord d’indenture.

Les obligations de revenu sont généralement émises de la même manière que les obligations d’entreprise : par l’intermédiaire d’un preneur ferme qui présente un prospectus écrit aux acheteurs et facilite un processus d’appel d’offres concurrentiel. Après que les obligations commencent à être négociées, les courtiers en obligations municipales à travers le pays gagnent des marges en agissant comme intermédiaires entre les acheteurs et les vendeurs. Bien que l’achat d’obligations-recettes spécifiques et d’autres obligations municipales donne aux investisseurs un contrôle direct sur les obligations qu’ils détiennent et sur la localisation des émetteurs (ce qui permet de maximiser les avantages fiscaux), les fonds communs de placement et les fonds d’investissement en obligations municipales constituent le moyen le plus courant d’investir dans des obligations-recettes et d’autres obligations municipales.

Les obligations municipales, en général, se classent entre les obligations d’agences et les obligations de sociétés en termes de risque et de rendement. Comme toute dette, elles sont soumises au risque de crédit, de taux d’intérêt, d’appel et de marché. Pour atténuer le risque de défaut, certains émetteurs souscrivent une assurance privée sur leurs obligations (les investisseurs peuvent également acheter cette assurance). Dans certains cas, une agence fédérale peut garantir ou assurer une émission d’obligations à revenus. Certains émetteurs adossent également leurs obligations à une lettre de crédit d’une banque commerciale ou à des fonds séquestrés.

Pourquoi une obligation à revenus est-elle importante ?

L’un des plus grands avantages d’investir dans des obligations à revenus est que les intérêts sont généralement
exonérés d’impôts fédéraux et de la plupart des impôts étatiques et locaux si l’investisseur vit dans l’État ou la municipalité qui émet la dette (les gains en capital sur les obligations municipales sont toutefois imposables). Bien que les investisseurs soumis à l’impôt minimum alternatif puissent être soumis à des impôts, pour la plupart, l’exemption signifie que les investisseurs dans les tranches d’imposition fédérales élevées bénéficient des obligations à revenus et autres obligations municipales. C’est pourquoi il y a généralement une plus forte demande d’obligations-recettes et d’autres obligations municipales dans les États à forte imposition (bien que cette demande fasse à son tour baisser les rendements de ces obligations par rapport à celles émises dans les États à faible imposition).

Comme pour toutes les obligations, les prix des obligations-recettes augmentent lorsque les taux d’intérêt baissent, et baissent lorsque les taux d’intérêt augmentent. L’inflation peut réduire considérablement les rendements modestes d’une obligation à revenus (par rapport aux obligations de sociétés), bien que les obligations à revenus à taux variable offrent une certaine protection contre cela.

La législation fiscale en attente ou soupçonnée peut affecter considérablement la valeur des obligations à revenus. N’oubliez pas que plus le taux d’imposition marginal est élevé, plus l’exonération fiscale d’une obligation à revenus est précieuse. Si un État ou le gouvernement fédéral réduit les taux d’imposition, les obligations de revenu perdent une partie de leur avantage pour les personnes à haut taux d’imposition (et perdent donc de leur valeur). Un autre risque est que l’IRS décide d’imposer les revenus des obligations municipales ou révoque l’exemption d’une émission particulière.

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