Menu Sluiten

Reducing Risk with a Credit Spread Options Strategy

Wilt u uw winstpotentieel bepalen en precies weten hoeveel geld u riskeert voordat u een optiehandel plaatst? Dan zijn credit spreads wellicht iets voor u.

Credit spreads zijn een optiestrategie waarbij u gelijktijdig opties koopt en verkoopt die tot de volgende klassen behoren:

  • Dezelfde klasse (puts of calls)
  • Dezelfde expiratiedatum
  • Maar met verschillende uitoefenprijzen

Credit spreads hebben een aantal nuttige kenmerken. Zoals gezegd, kunnen ze een nuttig instrument voor risicobeheer zijn voor optiehandelaren. Credit spreads stellen optiehandelaren in staat om risico’s aanzienlijk te beperken door af te zien van een beperkt winstpotentieel. In de meeste gevallen kunt u het exacte bedrag berekenen dat u riskeert op het moment dat u de positie inneemt.

Credit spreads zijn ook veelzijdig. De meeste handelaren zijn in staat een combinatie van contracten te vinden om een stijgende of dalende positie in te nemen op een aandeel door een:

  • Credit put spread: Een bullish positie met meer premie op de short put.
  • Credit call spread: Een bearish positie met meer premie op de short call.

Nu gaan we elke strategie in meer detail bespreken.

Credit put spreads

Een credit put spread kan worden gebruikt in plaats van een rechtstreekse verkoop van ongedekte putopties.

De verkoop van een ongedekte putoptie is een bullish trade die kan worden gebruikt wanneer u verwacht dat een onderliggend effect of index opwaarts zal bewegen. Het doel is meestal om inkomsten te genereren wanneer de ongedekte putoptie wordt verkocht, en vervolgens te wachten tot de optie waardeloos afloopt. Hoewel het neerwaartse risico van ongedekte puts niet helemaal onbeperkt is, is het aanzienlijk, omdat u geld kunt verliezen totdat het aandeel helemaal tot nul daalt.

Credit spreads omvatten de gelijktijdige aan- en verkoop van optiecontracten van dezelfde klasse (puts of calls) op hetzelfde onderliggende effect. In het geval van een verticale credit put spread is de expiratiemaand hetzelfde, maar de uitoefenprijs verschilt.

Wanneer u een bullish positie opbouwt met behulp van een credit put spread, is de premie die u betaalt voor de gekochte optie lager dan de premie die u ontvangt van de verkochte optie. Als gevolg daarvan genereert u nog steeds inkomsten wanneer de positie is ingenomen, maar minder dan u zou doen met een ongedekte positie. Laten we eens kijken naar een voorbeeld.

Credit put spread voorbeeld:

  • Koop 10 XYZ mei 65 puts @ .50
  • Verkoop 10 XYZ mei 70 puts @ 2 voor een netto credit van 1.50

Deze spread wordt uitgevoerd voor een netto credit van $1.500 (2 punten ontvangen premie – .50 punten betaalde premie x 10 contracten ). Zoals in de grafiek hieronder te zien is, zult u winst maken als de marktprijs van XYZ bij expiratie boven $68,50 sluit. U zult uw winst maximaliseren ($1.500) bij $70 of hoger. U verliest geld als de koers van XYZ onder $68,50 daalt, en u zou tot $3.500 kunnen verliezen als XYZ bij expiratie sluit op $65 of lager. (Commissies, belastingen en transactiekosten, die in dit voorbeeld niet zijn opgenomen, kunnen het uiteindelijke resultaat beïnvloeden en moeten worden overwogen. Voor de fiscale implicaties van deze strategieën dient u een belastingadviseur te raadplegen.)

Grafiek die laat zien dat de credit put spread winstgevend zal zijn als de marktprijs van XYZ bij expiratie boven $68,50 sluit.

Bron: Schwab Center for Financial Research

Als u de mei 70 puts ongedekt had verkocht, had u in eerste instantie $2.000 in plaats van $1.500 binnengehaald. De ruil voor een lagere winstpotentie van $500 is echter de mogelijkheid om het risico aanzienlijk te beperken. Indien u de 70 mei puts gewoon ongedekt had verkocht, zou uw verliespotentieel in wezen $68.000 zijn geweest ($70.000 verlies op het aandeel, min $2.000 ontvangen premie op de verkoop van de puts) indien XYZ helemaal tot nul zou zijn gedaald. In het geval van deze credit spread kan uw maximale verlies niet meer dan $3.500 bedragen. Dit maximale verlies is het verschil tussen de uitoefenprijzen van de twee opties, min het bedrag dat u bij het innemen van de positie heeft ontvangen.

Hoe credit put spreads werken

Om de winst- en verlieskarakteristieken van credit put spreads beter te begrijpen, laten we vijf verschillende prijsscenario’s onderzoeken op basis van de bovenstaande grafiek. We gaan ervan uit dat zodra deze spread is vastgesteld, hij wordt aangehouden tot de expiratie. (Ter herinnering, commissies, belastingen en transactiekosten zijn in deze scenario’s niet inbegrepen).

  • Scenario 1: Het aandeel daalt aanzienlijk en sluit op 62 dollar bij expiratie van de optie. Als dit gebeurt, oefent u uw 65 puts uit en verkoopt u short 1.000 aandelen XYZ voor $65.000. Tegelijkertijd worden uw short 70 puts toegewezen en moet u uw short positie terugkopen voor $70.000 om te sluiten. Het verschil tussen uw aankoop- en verkoopprijs is – $5.000. Maar omdat u $1.500 inbracht toen de spread tot stand kwam, is uw nettoverlies slechts $3.500. Dit zal het geval zijn bij elke prijs onder $65. Daarom is deze spread alleen voordelig ten opzichte van ongedekte puts als XYZ onder de $64,50 zakt.
  • Scenario 2: Het aandeel zakt slechts licht en sluit op $67 op optie expiratie. Als dit gebeurt, zult u uw 65 puts niet uitoefenen, omdat ze “out of the money” zijn. Uw short 70 puts zullen echter worden toegewezen en u zult 1.000 aandelen XYZ moeten kopen voor een bedrag van $70.000. U kunt dan uw aandelen verkopen tegen de marktprijs van $67, voor $67.000. Het verschil tussen uw aankoop- en verkoopprijs resulteert in een verlies van $3.000. Maar omdat u $1.500 heeft ingebracht toen de spread werd vastgesteld, is uw nettoverlies slechts $1.500. Uw verlies varieert van nul tot $3.500 bij prijzen van $68,50 tot $65.
  • Scenario 3: Het aandeel sluit op precies $68,50 bij expiratie van de optie. Als dit gebeurt, zult u uw 65 puts niet uitoefenen, omdat ze out of the money zijn. Uw short 70 puts worden echter wel toegewezen, en u zult 1.000 aandelen XYZ moeten kopen voor een bedrag van $70.000. U kunt dan uw aandelen verkopen tegen de marktprijs van $68,50, voor $68.500. Het verschil tussen uw aankoop- en verkoopprijs resulteert in een verlies van $1.500. Maar omdat u $1.500 heeft ingebracht toen de spread tot stand kwam, is uw nettoverlies in feite nul.
  • Scenario 4: Het aandeel stijgt slechts licht en sluit op $69 bij expiratie van de optie. Als dit gebeurt, zult u uw 65 puts niet uitoefenen, omdat ze “out of the money” zijn. Uw short 70 puts zullen echter worden toegewezen en u zult 1.000 aandelen XYZ moeten kopen voor een bedrag van $70.000. U kunt dan uw aandelen verkopen tegen de marktprijs van $69 voor $69.000. Het verschil tussen uw aankoop- en verkoopprijs resulteert in een verlies van $1.000. Maar omdat u $1.500 hebt ingebracht toen de spread tot stand kwam, is uw nettowinst in feite $500. Deze winst varieert van nul tot $1.500 bij prijzen van $68,50 tot $70.
  • Scenario 5: Het aandeel stijgt aanzienlijk en sluit op $72 bij expiratie van de optie. Als dit gebeurt, zult u uw 65 puts niet uitoefenen, omdat ze “out of the money” zijn. Uw korte 70 puts zullen niet worden toegewezen, omdat ze ook out of the money zijn. In dit geval lopen alle opties waardeloos af en worden er geen aandelen gekocht of verkocht. Echter, omdat u $1.500 inbracht toen de spread tot stand kwam, is uw netto winst de volledige $1.500. Deze maximale winst van $1.500 zal zich voordoen bij alle prijzen boven $70.

Zoals u uit deze scenario’s kunt zien, werkt het gebruik van credit put spreads in uw voordeel wanneer u verwacht dat de prijs van XYZ zal stijgen, wat zal resulteren in een verlaging van de spreadprijs of, idealiter, beide opties die waardeloos aflopen.

Credit call spreads

Een credit call spread kan worden gebruikt in plaats van een rechtstreekse verkoop van ongedekte call-opties.

De verkoop van een ongedekte calloptie is een bearish trade die kan worden gebruikt wanneer u verwacht dat een onderliggend effect of index neerwaarts zal bewegen. Het doel is meestal om inkomsten te genereren wanneer de ongedekte calloptie wordt verkocht, en vervolgens te wachten tot de optie waardeloos afloopt. Wanneer u een bearish positie inneemt met een credit call spread, is de premie die u betaalt voor de gekochte optie lager dan de premie die u ontvangt voor de verkochte optie. Als gevolg daarvan genereert u nog steeds inkomsten wanneer de positie is vastgesteld, maar minder dan u zou doen met een ongedekte positie.

De mechanismen van een credit call spread (een soort verticale spread) zijn vrijwel hetzelfde als die van een credit put spread, behalve dat de winst- en verliesregio’s zich aan weerszijden van het break-even punt bevinden, zoals hieronder getoond. Laten we eens kijken naar een voorbeeld.

Credit call spread voorbeeld:

  • Koop 10 XYZ mei 80 calls @ .50
  • Verkoop 10 XYZ mei 75 calls @ 2 voor een netto credit van 1.50

Deze spread wordt uitgevoerd voor een netto credit van $1.500 (2 punten ontvangen premie – .50 punten betaalde premie x 10 contracten ). Zoals in de grafiek hieronder te zien is, zult u winst maken als de marktprijs van XYZ op expiratie onder $76,50 sluit. U zult uw winst maximaliseren op of onder $75. U verliest geld als de prijs van XYZ boven $76,50 komt, en u kunt tot $3.500 verliezen als XYZ bij expiratie op $80 of hoger sluit.

Grafiek die laat zien dat de credit call spread winstgevend zal zijn als de marktprijs van XYZ bij expiratie onder $76,50 sluit.

Bron: Schwab Center for Financial Research

Als u de mei 75 calls ongedekt had verkocht, had u in eerste instantie $2.000 in plaats van $1.500 binnengehaald. De ruil voor een lagere winstpotentie van $ 500 is echter de mogelijkheid om het risico aanzienlijk te beperken. Als u de 75 mei calls gewoon ongedekt had verkocht, zou uw verliespotentieel vrijwel onbeperkt zijn geweest als XYZ aanzienlijk zou stijgen. In het geval van deze credit spread kan uw maximale verlies niet meer dan $3.500 bedragen. Dit maximale verlies is het verschil tussen de uitoefenprijzen van de twee opties, min het bedrag dat u bij het innemen van de positie kreeg bijgeschreven.

Hoe credit call spreads werken

Net als bij de credit put spread onderzoeken we vijf verschillende prijsscenario’s in het licht van de bovenstaande grafiek om een duidelijker beeld te schetsen van hoe een credit call spread kan werken. We gaan ervan uit dat zodra deze spread is vastgesteld, deze wordt aangehouden tot expiratie.

  • Scenario 1: Het aandeel stijgt aanzienlijk en sluit op $83 bij expiratie van de optie. Als dit gebeurt, oefent u uw 80 calls uit en verwerft u 1.000 aandelen XYZ tegen een kostprijs van $80.000. Tegelijkertijd worden uw korte 75 calls toegewezen en moet u 1.000 aandelen XYZ verkopen voor $75.000. Het verschil tussen uw aankoop- en verkoopprijs resulteert in een verlies van $5.000. U bracht echter $1.500 in toen de spread tot stand kwam, dus uw nettoverlies is slechts $3.500. Dit zal het geval zijn bij elke prijs boven $80. Daarom is deze spread alleen voordelig ten opzichte van ongedekte calls als XYZ boven $80,50 stijgt.
  • Scenario 2: Het aandeel stijgt slechts licht en sluit op $78 op optie expiratie. In dat geval zult u uw 80 calls niet uitoefenen, omdat ze “out of the money” zijn. Uw short 75 calls zullen echter worden toegewezen en u zult verplicht zijn om short 1.000 aandelen XYZ te verkopen voor $75.000. U kunt dan uw short positie sluiten door 1.000 aandelen XYZ te kopen tegen de marktprijs van $78, tegen een kostprijs van $78.000. Het verschil tussen uw aankoop- en verkoopprijs resulteert in een verlies van $3.000. Echter, omdat u $1.500 inbracht toen de spread tot stand kwam, is uw nettoverlies slechts $1.500. Uw verlies varieert van nul tot $3.500 bij prijzen van $76,50 tot $80.
  • Scenario 3: Het aandeel sluit op precies $76,50 bij expiratie van de optie. Als dit gebeurt, oefent u uw 80 calls niet uit, omdat ze out of the money zijn. Uw short 75 calls zullen echter worden toegewezen en u zult verplicht zijn om short 1.000 aandelen XYZ te verkopen voor $75.000. U kunt dan uw short positie sluiten door 1.000 aandelen XYZ te kopen voor $76.500. Het verschil tussen uw aankoop- en verkoopprijs resulteert in een verlies van $1.500. Maar omdat u aanvankelijk $1.500 inbracht toen de spread tot stand kwam, is uw nettoverlies in feite nul.
  • Scenario 4: Het aandeel daalt slechts licht en sluit op $76 bij expiratie van de optie. Als dit gebeurt, zult u uw 80 calls niet uitoefenen, omdat ze “out of the money” zijn. Uw short 75 calls zullen echter worden toegewezen en u zult verplicht zijn om short 1.000 aandelen XYZ te verkopen voor $75.000. U kunt dan uw short positie sluiten door 1.000 aandelen XYZ te kopen voor $76.000. Het verschil tussen uw aankoop- en verkoopprijs resulteert in een verlies van $1.000. Maar omdat u $1.500 hebt ontvangen toen de spread tot stand kwam, hebt u in feite een nettowinst van $500. Deze winst varieert van nul tot $1.500 bij prijzen van $76,50 tot $75.
  • Scenario 5: Het aandeel daalt aanzienlijk en sluit op $73 bij expiratie van de optie. Als dit gebeurt, oefent u uw 80 calls niet uit, omdat ze out of the money zijn. Uw korte 75 calls zullen niet worden toegewezen, omdat ze ook out of the money zijn. In dit geval lopen alle opties waardeloos af en worden er geen aandelen gekocht of verkocht. Echter, omdat u $1.500 inbracht toen de spread tot stand kwam, is uw netto winst de volledige $1.500. Deze maximale winst van $1.500 zal zich voordoen bij alle prijzen onder $75.

Zoals u kunt zien in deze scenario’s, werkt het gebruik van credit call spreads in uw voordeel wanneer u verwacht dat de prijs van XYZ zal dalen, wat zou resulteren in een verlaging van de spread prijs of, idealiter, beide opties waardeloos aflopen.
Voordat u de verkoop van ongedekte calls of puts overweegt, overweeg dan de hoeveelheid risico die u mogelijk neemt en hoe dat risico aanzienlijk kan worden verminderd door het gebruik van credit spreads.

Voordelen en nadelen van spreads

Samengevat hebben credit put en credit call spreads zowel voordelen als nadelen ten opzichte van de verkoop van ongedekte opties.

Voordelen van credit spreads

  • Spreads kunnen uw risico aanzienlijk verlagen als het aandeel dramatisch tegen u beweegt.
  • De marginvereiste voor credit spreads is aanzienlijk lager dan voor ongedekte opties.
  • Het is niet mogelijk om meer geld te verliezen dan de marginvereiste die op uw rekening staat op het moment dat de positie wordt ingenomen. Met ongedekte opties kunt u aanzienlijk meer verliezen dan de initiële margevereiste.
  • Debit- en creditspreads vereisen mogelijk minder toezicht dan sommige andere soorten strategieën omdat ze, eenmaal ingesteld, meestal tot de expiratie worden aangehouden. Spreads moeten echter af en toe worden herzien om te bepalen of ze tot de expiratie aanhouden nog steeds gerechtvaardigd is-bijvoorbeeld, als het onderliggende instrument ver genoeg en snel genoeg beweegt, kunt u de spreadpositie vóór de expiratie met nettowinst sluiten.
  • Spreads zijn veelzijdig. Door het brede aanbod van uitoefenprijzen en expiraties zijn de meeste handelaren in staat om een combinatie van contracten te vinden die hen in staat stelt om een stijgende of dalende positie in te nemen op een aandeel. Dit geldt zowel voor debet spreads als credit spreads.

De nadelen van credit spreads:

  • Uw winstpotentieel wordt verminderd door het bedrag dat u uitgeeft aan het lange optiegedeelte van de spread.
  • Omdat een spread twee opties vereist, zullen de commissiekosten om een credit spread tot stand te brengen en/of af te sluiten hoger zijn dan de commissies voor een enkele ongedekte positie.

Geef een antwoord

Het e-mailadres wordt niet gepubliceerd. Vereiste velden zijn gemarkeerd met *