Menu Zamknij

Obligacja Przychodowa

Co to jest Obligacja Przychodowa?

Obligacje Przychodowe to obligacje komunalne, które są emitowane w celu finansowania określonych projektów generujących własne przychody.

Jak Działa Obligacja Przychodowa?

Załóżmy, że Miasto ABC chce zbudować nową płatną drogę, ale nie ma pieniędzy na sfinansowanie budowy. Mogłoby wyemitować obligacje przychodowe, a opłaty pobierane z płatnej drogi sfinansowałyby odsetki i spłatę kapitału. Jeżeli dochody z płatnej drogi są niewystarczające, to Miasto ABC może nie być w stanie terminowo dokonywać płatności odsetek i kapitału. W wielu przypadkach emitenci obligacji przychodowych mogą uniknąć lub opóźnić spłatę odsetek, jeżeli z projektu nie zostanie wygenerowana minimalna kwota przychodów.

Właściciele obligacji przychodowych zasadniczo nie mają żadnych roszczeń do aktywów projektu (tzn. nie mogą przejąć drogi płatnej, jeżeli nie generuje ona obiecanych odsetek i spłaty kapitału). Obligacje przychodowe mogą również zawierać postanowienia dotyczące wykupu w przypadku katastrofy, które umożliwiają emitentowi wykup obligacji w przypadku zniszczenia obiektu przynoszącego dochód. W związku z tym, obligacje przychodowe zazwyczaj gwarantują wyższą rentowność niż obligacje ogólnego przeznaczenia, aby zrekompensować te dodatkowe ryzyka.

Obligacje przychodowe zazwyczaj mają wartość nominalną w wysokości $1,000 lub $5,000. Zazwyczaj płacą one odsetki co pół roku, chociaż niektóre z nich są obligacjami zerokuponowymi. Typowe terminy zapadalności wynoszą od jednego do 30 lat. Wiele z nich to obligacje seryjne, a wiele jest płatnych na żądanie lub z opcją sprzedaży, a niektóre mają nietypowe harmonogramy płatności. Emitent określa warunki zadłużenia w umowie indenture.

Obligacje przychodowe są zazwyczaj emitowane w ten sam sposób, w jaki emitowane są obligacje korporacyjne: za pośrednictwem subemitenta, który przedstawia nabywcom pisemny prospekt emisyjny i ułatwia konkurencyjny proces przetargowy. Po rozpoczęciu obrotu obligacjami, dealerzy obligacji komunalnych w całym kraju zarabiają na spreadach, działając jako pośrednicy między kupującymi a sprzedającymi. Chociaż zakup określonych obligacji przychodowych i innych obligacji komunalnych daje inwestorom bezpośrednią kontrolę nad tym, które obligacje posiadają oraz nad lokalizacją emitentów (maksymalizując w ten sposób korzyści podatkowe), fundusze inwestycyjne i fundusze powiernicze obligacji komunalnych są najbardziej powszechnym sposobem inwestowania w obligacje przychodowe i inne obligacje komunalne.

Obligacje komunalne, ogólnie rzecz biorąc, plasują się pomiędzy obligacjami agencyjnymi a obligacjami korporacyjnymi pod względem ryzyka i zwrotu. Jak każdy dług, podlegają one ryzyku kredytowemu, ryzyku stopy procentowej, ryzyku wykupu i ryzyku rynkowemu. Aby ograniczyć ryzyko niewykonania zobowiązań, niektórzy emitenci posiadają prywatne ubezpieczenie swoich obligacji (inwestorzy mogą również nabyć to ubezpieczenie). W niektórych przypadkach, agencja federalna może zagwarantować lub ubezpieczyć emisję obligacji przychodowych. Some issuers also back their bonds with a commercial bank letter of credit or escrow funds.

Why Does a Revenue Bond Matter?

Jedną z największych zalet inwestowania w obligacje przychodowe jest to, że odsetki są zazwyczaj zwolnione z podatków federalnych i większości stanów i podatków lokalnych, jeżeli inwestor mieszka w stanie lub gminie emitującej dług (zyski kapitałowe z obligacji komunalnych podlegają opodatkowaniu, jednak). Chociaż inwestorzy podlegający alternatywnemu podatkowi minimalnemu mogą podlegać opodatkowaniu, w przeważającej części zwolnienie oznacza, że inwestorzy w wysokich federalnych przedziałach podatkowych korzystają z obligacji przychodowych i innych obligacji komunalnych. Dlatego właśnie w stanach o wysokich podatkach istnieje zwykle większy popyt na obligacje przychodowe i inne obligacje komunalne (choć popyt ten z kolei obniża rentowność tych obligacji w stosunku do obligacji emitowanych w stanach o niskich podatkach).

Jak w przypadku wszystkich obligacji, ceny obligacji przychodowych rosną, gdy stopy procentowe spadają, a spadają, gdy stopy procentowe rosną. Inflacja może znacznie ograniczyć skromne zyski z obligacji skarbowych (w porównaniu z obligacjami korporacyjnymi), chociaż obligacje skarbowe o zmiennym oprocentowaniu oferują pewną ochronę przed tym zjawiskiem.

Oczekujące lub podejrzewane ustawodawstwo podatkowe może dramatycznie wpłynąć na wartość obligacji skarbowych. Należy pamiętać, że im wyższa krańcowa stawka podatkowa, tym cenniejsze jest zwolnienie podatkowe obligacji przychodowych. Jeżeli stan lub rząd federalny obniży stawki podatkowe, obligacje przychodowe stracą część swojej przewagi dla osób o wysokim progu podatkowym (a tym samym staną się mniej wartościowe). Innym ryzykiem jest to, że IRS może zdecydować się na opodatkowanie dochodów z obligacji komunalnych lub cofnąć zwolnienie z podatku danej emisji.

Dodaj komentarz

Twój adres e-mail nie zostanie opublikowany. Wymagane pola są oznaczone *