Menu Fechar

Obrigação de Receita

O que é uma Obrigação de Receita?

As Obrigações de Receita são obrigações municipais que são emitidas para financiar projectos específicos que geram a sua própria receita.

Como funciona uma Obrigação de Receita?

Vamos assumir que a Cidade do ABC quer construir uma nova estrada com portagem, mas não tem dinheiro para financiar a construção. Poderia emitir títulos de rendimento, e as portagens cobradas na estrada com portagem iriam financiar os pagamentos de juros e do capital. Se a receita da rodovia com pedágio for insuficiente, a ABC Town pode não ser capaz de fazer pagamentos de juros e de principal em tempo hábil. Em muitos casos, os emissores de títulos de rendimento podem evitar ou atrasar os pagamentos de juros se um montante mínimo de rendimento não for gerado a partir do projecto.

Os detentores de títulos de rendimento geralmente não têm direito aos activos do projecto (ou seja, não podem recuperar a estrada com portagem se esta não gerar os pagamentos de juros e de capital prometidos). Os títulos de rendimento também podem ter provisões para chamadas de catástrofe, que permitem ao emissor chamar os títulos se a instalação produtora de rendimento for destruída. Assim, os títulos de rendimento geralmente garantem um rendimento mais elevado do que os títulos de obrigação geral para compensar estes riscos acrescidos.

Os títulos de rendimento geralmente têm valores faciais de $1.000 ou $5.000. Eles geralmente pagam juros semestralmente, embora alguns sejam obrigações de cupom zero. Os vencimentos típicos são de um a 30 anos. Muitos são títulos em série, e muitos são resgatáveis ou putable, e alguns têm prazos de pagamento pouco usuais. O emitente estabelece os termos da dívida no contrato de escritura.

Os títulos de rendimento são normalmente emitidos da mesma forma que os títulos corporativos: através de um subscritor que apresenta um prospecto escrito aos compradores e facilita um processo de licitação competitivo. Após o início da negociação dos títulos, os corretores de títulos municipais de todo o país ganham spreads, agindo como intermediários entre compradores e vendedores. Embora a compra de títulos de renda específica e outros títulos municipais dê aos investidores controle direto sobre quais títulos eles detêm e a localização dos emissores (maximizando assim as vantagens fiscais), fundos mútuos e trusts de investimento em títulos municipais são a forma mais comum de investir em títulos de renda e outros títulos municipais.

Títulos municipais, em geral, classificam-se entre títulos de agência e títulos corporativos em risco e retorno. Como todas as dívidas, elas estão sujeitas a crédito, taxa de juros, call e risco de mercado. Para mitigar o risco de inadimplência, alguns emissores fazem seguros privados em suas obrigações (os investidores também podem adquirir este seguro). Em alguns casos, uma agência federal pode garantir ou segurar uma emissão de títulos de renda. Alguns emissores também lastreiam seus títulos com uma carta de crédito de banco comercial ou fundos de garantia.

Por que um título de renda importa?

Uma das maiores vantagens de se investir em títulos de renda é que os juros são geralmente
isentos de impostos federais e da maioria dos impostos estaduais e locais se o investidor vive no estado ou município que emite a dívida (ganhos de capital em títulos municipais são tributáveis, no entanto). Embora os investidores sujeitos ao imposto mínimo alternativo possam estar sujeitos a impostos, a isenção significa, em grande parte, que os investidores em altos escalões de impostos federais se beneficiam de títulos de renda e outros títulos municipais. É por isso que geralmente há uma maior demanda por títulos de renda e outros títulos municipais em estados com impostos altos (embora essa demanda, por sua vez, baixe os rendimentos desses títulos em relação àqueles emitidos em estados com impostos baixos).

Como em todos os títulos, os preços dos títulos de renda sobem quando as taxas de juros caem, e caem quando as taxas de juros sobem. A inflação pode reduzir significativamente os rendimentos modestos de um título de rendimento (em relação aos títulos de empresas), embora os títulos de rendimento variável ofereçam alguma protecção contra isto.

A legislação fiscal pendente ou suspeitada pode afectar dramaticamente o valor dos títulos de rendimento. Lembre-se, quanto mais alta for a taxa marginal de imposto, mais valiosa é a isenção de impostos de um título de rendimento. Se um estado ou o governo federal reduzir as taxas de impostos, os títulos de renda perdem alguma da sua vantagem para os indivíduos com altos impostos (e, portanto, tornam-se menos valiosos). Outro risco é que a Receita Federal possa decidir tributar a renda dos títulos de renda municipais ou revogar a isenção de uma determinada emissão.

Deixe uma resposta

O seu endereço de email não será publicado. Campos obrigatórios marcados com *