Meny Stäng

Minska risken med en optionsstrategi med kreditspridning

Vill du bestämma din vinstpotential och exakt hur mycket pengar du riskerar innan du placerar en optionshandel? I så fall kan credit spreads vara något för dig.

Credit spreads är en optionsstrategi där du samtidigt köper och säljer optioner som tillhör:

  • Samma klass (säljoptioner eller köpoptioner)
  • Samma förfallodatum
  • Men med olika lösenpriser

Credit spreads har ett antal användbara egenskaper. Som nämnts kan de vara ett användbart riskhanteringsverktyg för optionshandlare. Credit spreads gör det möjligt för optionshandlare att väsentligt begränsa risken genom att avstå från en begränsad vinstpotential. I de flesta fall kan du beräkna exakt hur mycket pengar du riskerar när du går in i positionen.

Kreditspreadar är också mångsidiga. De flesta handlare kan hitta en kombination av kontrakt för att ta en hausse- eller baisseposition i en aktie genom att upprätta antingen en:

  • Credit put spread: En hausseposition med mer premie på den korta putsen.
  • Credit call spread: En kreditkreditspridning: En björnposition med högre premie på den korta köpoptionen.

Nu ska vi diskutera varje strategi mer i detalj.

Kredit put spread

En kredit put spread kan användas i stället för en direkt försäljning av oskyddade säljoptioner.

Försäljning av en icke täckt säljoption är en haussehandel som kan användas när du förväntar dig att ett underliggande värdepapper eller index kommer att röra sig uppåt. Målet är vanligtvis att generera en inkomst när den oskyddade säljoptionen säljs och sedan vänta tills optionen löper ut värdelös. Även om nedåtrisken för uncovered puts inte är helt obegränsad är den betydande, eftersom du kan förlora pengar tills aktien sjunker hela vägen till noll.

Kreditspridning innebär att man samtidigt köper och säljer optionsavtal av samma klass (sälj- eller köpoptioner) på samma underliggande värdepapper. I fallet med en vertikal credit put spread är utgångsmånaden densamma, men lösenpriset kommer att vara annorlunda.

När du etablerar en hausseposition med hjälp av en credit put spread är premien du betalar för den köpta optionen lägre än den premie du får från den sålda optionen. Som ett resultat av detta genererar du fortfarande inkomster när positionen är etablerad, men mindre än vad du skulle göra med en icke täckt position. Låt oss titta på ett exempel.

Exempel på kredit put spread:

  • Köp 10 XYZ May 65 puts @ 0,50
  • Sälj 10 XYZ May 70 puts @ 2 för en nettokredit på 1,50

Denna spread utförs för en nettokredit på 1 500 dollar (2 poäng premie som erhålls – 0,50 poäng premie som betalas x 10 kontrakt ). Som framgår av grafen nedan kommer du att göra vinst om marknadspriset på XYZ stänger över 68,50 dollar vid utgången. Du kommer att maximera din vinst (1 500 dollar) vid 70 dollar eller mer. Du kommer att förlora pengar om priset på XYZ går under 68,50 dollar, och du kan förlora upp till 3 500 dollar om XYZ stänger på 65 dollar eller lägre vid utgången. (Provisioner, skatter och transaktionskostnader, som inte ingår i detta exempel, kan påverka slutresultatet och bör beaktas. För de skattemässiga konsekvenserna av dessa strategier bör du tala med en skatterådgivare.)

Diagram som visar att kreditputtspridningen kommer att vara lönsam om marknadspriset på XYZ stänger över 68,50 dollar vid förfallodagen.

Källa: Om du hade sålt maj 70-puts utan täckning skulle du initialt ha fått in 2 000 dollar istället för 1 500 dollar. Men kompromissen för den minskade vinstpotentialen på 500 dollar är möjligheten att begränsa risken avsevärt. Om du helt enkelt hade sålt maj 70-putsen utan täckning skulle din förlustpotential i huvudsak ha varit 68 000 dollar (70 000 dollar i förlust på aktien, minus 2 000 dollar i premie som du fick vid försäljningen av putsen) om XYZ skulle sjunka hela vägen till noll. I fallet med denna kreditspridning kan din maximala förlust inte överstiga 3 500 dollar. Denna maximala förlust är skillnaden mellan lösenpriserna på de två optionerna, minus det belopp som du krediterades när positionen etablerades.

Hur credit put spreads fungerar

För att bättre förstå vinst- och förlustegenskaperna för credit put spreads ska vi undersöka fem olika prisscenarier baserade på diagrammet ovan. Vi antar att när den här spreaden väl är etablerad hålls den tills den löper ut. (Som en påminnelse är provisioner, skatter och transaktionskostnader inte inkluderade i dessa scenarier).

  • Scenario 1: Aktien sjunker kraftigt och stänger på 62 dollar vid optionens utgång. Om detta inträffar kommer du att utöva dina 65 säljoptioner och sälja kort 1 000 aktier i XYZ-aktien för 65 000 dollar. Samtidigt kommer dina korta 70-puts att tilldelas och du måste köpa tillbaka din korta position för 70 000 dollar för att stänga. Skillnaden mellan ditt köp- och försäljningspris är -5 000 dollar. Men eftersom du tog in 1 500 dollar när spreaden etablerades är din nettoförlust endast 3 500 dollar. Detta kommer att vara fallet vid varje pris under 65 dollar. Därför är denna spread endast fördelaktig jämfört med uncovered puts om XYZ sjunker under 64,50 dollar.
  • Scenario 2: Aktien sjunker endast något och stänger på 67 dollar vid optionens utgång. Om detta händer kommer du inte att utöva dina 65-puts, eftersom de är out of the money. Däremot kommer dina korta 70-puts att tilldelas och du måste köpa 1 000 aktier i XYZ till en kostnad av 70 000 dollar. Du kan sedan sälja dina aktier till marknadspriset 67 dollar för 67 000 dollar. Skillnaden mellan ditt köp- och försäljningspris resulterar i en förlust på 3 000 dollar. Men eftersom du tog in 1 500 dollar när spreaden etablerades är din nettoförlust endast 1 500 dollar. Din förlust kommer att variera från noll till 3 500 dollar vid priser från 68,50 dollar ner till 65 dollar.
  • Scenario 3: Aktien stänger på exakt 68,50 dollar vid optionens utgång. Om detta inträffar kommer du inte att utöva dina 65 säljoptioner, eftersom de är out of the money. Däremot kommer dina korta 70-puts att tilldelas och du måste köpa 1 000 aktier i XYZ till en kostnad av 70 000 dollar. Du kan sedan sälja dina aktier till marknadspriset 68,50 dollar för 68 500 dollar. Skillnaden mellan ditt köp- och försäljningspris resulterar i en förlust på 1 500 dollar. Men eftersom du tog in 1 500 dollar när spreaden etablerades är din nettoförlust faktiskt noll.
  • Scenario 4: Aktien stiger endast något och stänger på 69 dollar vid optionens utgång. Om detta händer kommer du inte att utöva dina 65 säljoptioner, eftersom de är out of the money. Däremot kommer dina korta 70-puts att tilldelas och du måste köpa 1 000 aktier i XYZ till en kostnad av 70 000 dollar. Du kan sedan sälja dina aktier till marknadspriset 69 dollar för 69 000 dollar. Skillnaden mellan ditt köp- och försäljningspris resulterar i en förlust på 1 000 dollar. Men eftersom du tog in 1 500 dollar när spreaden etablerades är din nettovinst i själva verket 500 dollar. Denna vinst kommer att variera från noll till 1 500 dollar vid priser från 68,50 dollar upp till 70 dollar.
  • Scenario 5: Aktien stiger kraftigt och stänger på 72 dollar vid optionens utgång. Om detta händer kommer du inte att utöva dina 65 säljoptioner, eftersom de är out of the money. Dina korta 70-puts kommer inte att tilldelas, eftersom de också är out of the money. I det här fallet löper alla optioner ut värdelösa och ingen aktie köps eller säljs. Men eftersom du tog in 1 500 dollar när spreaden etablerades är din nettovinst hela 1 500 dollar. Denna maximala vinst på 1 500 dollar kommer att inträffa vid alla priser över 70 dollar.

Som du kan se av dessa scenarier fungerar det till din fördel att använda credit put spreads när du förväntar dig att priset på XYZ kommer att stiga, vilket kommer att resultera i en inskränkning av spreadpriset eller, i idealfallet, att båda optionerna löper ut värdelösa.

Credit call spreads

En credit call spread kan användas i stället för en direktförsäljning av icke-täckta köpoptioner.

Försäljning av en icke täckt köpoption är en bearish handel som kan användas när du förväntar dig att ett underliggande värdepapper eller index kommer att röra sig nedåt. Målet är vanligen att generera en inkomst när den icke täckta köpoptionen säljs, och sedan vänta tills optionen löper ut värdelös. När du etablerar en bearish position med hjälp av en credit call spread är premien du betalar för den köpta optionen lägre än premien du får från den sålda optionen. Som ett resultat av detta genererar du fortfarande inkomster när positionen etableras, men mindre än vad du skulle göra med en position utan täckning.

Mekaniken för en credit call spread (en typ av vertikal spread) är praktiskt taget densamma som för en credit put spread, förutom att vinst- och förlustregionerna ligger på motsatta sidor av break-even-punkten, vilket visas nedan. Låt oss titta på ett exempel.

Exempel på kreditkallsidespread:

  • Köp 10 XYZ May 80 calls @ 0,50
  • Sälj 10 XYZ May 75 calls @ 2 för en nettokredit på 1,50

Denna spread utförs för en nettokredit på 1 500 dollar (2 poäng premie erhållen – 0,50 poäng premie betald x 10 kontrakt ). Som framgår av grafen nedan kommer du att göra vinst om marknadspriset på XYZ stänger under 76,50 dollar vid utgången. Du kommer att maximera din vinst vid eller under 75 dollar. Du kommer att förlora pengar om priset på XYZ går över 76,50 dollar, och du kan förlora upp till 3 500 dollar om XYZ stänger på 80 dollar eller mer vid utgången.

Diagram som visar att kreditsamtalsspreaden kommer att vara lönsam om marknadspriset på XYZ stänger under 76,50 dollar vid utgången.

Källa: Om du hade sålt maj 75-sopriserna utan täckning skulle du inledningsvis ha fått in 2 000 dollar i stället för 1 500 dollar. Men kompromissen för den minskade vinstpotentialen på 500 dollar är möjligheten att begränsa risken avsevärt. Om du helt enkelt hade sålt May 75 calls utan täckning skulle din förlustpotential ha varit praktiskt taget obegränsad om XYZ skulle stiga kraftigt. I fallet med denna kreditspridning kan din maximala förlust inte överstiga 3 500 dollar. Denna maximala förlust är skillnaden mellan lösenpriserna på de två optionerna, minus det belopp som du krediterades när positionen etablerades.

Hur credit call spreads fungerar

Som vi gjorde med credit put spread, låt oss undersöka fem olika prisscenarier i ljuset av diagrammet ovan för att få en tydligare bild av hur en credit call spread kan fungera. Vi antar att när denna spread väl är etablerad så hålls den tills den löper ut.

  • Scenario 1: Aktien stiger markant och stänger på 83 dollar vid optionens utgång. Om detta händer kommer du att utöva dina 80 köpoptioner och förvärva 1 000 aktier i XYZ till en kostnad av 80 000 dollar. Samtidigt kommer dina korta 75 calls att tilldelas och du måste sälja 1 000 aktier i XYZ för 75 000 dollar. Skillnaden mellan ditt köp- och försäljningspris resulterar i en förlust på 5 000 dollar. Du tog dock in 1 500 dollar när spreaden etablerades, så din nettoförlust är endast 3 500 dollar. Detta kommer att vara fallet vid varje pris över 80 dollar. Därför är denna spread endast fördelaktig jämfört med icke täckta köpoptioner om XYZ stiger över 80,50 dollar.
  • Scenario 2: Aktien stiger endast något och stänger på 78 dollar vid optionens utgång. Om detta inträffar kommer du inte att utöva dina 80-calls, eftersom de är out of the money. Däremot kommer dina korta 75 calls att tilldelas, och du kommer att tvingas sälja kort 1 000 aktier i XYZ för 75 000 dollar. Du kan sedan avsluta din korta position genom att köpa 1 000 aktier i XYZ till marknadspriset 78 dollar, till en kostnad av 78 000 dollar. Skillnaden mellan ditt köp- och försäljningspris resulterar i en förlust på 3 000 dollar. Men eftersom du tog in 1 500 dollar när spreaden etablerades är din nettoförlust endast 1 500 dollar. Din förlust kommer att variera från noll till 3 500 dollar vid priser från 76,50 dollar upp till 80 dollar.
  • Scenario 3: Aktien stänger på exakt 76,50 dollar vid optionens utgång. Om detta inträffar kommer du inte att utöva dina 80-calloptioner, eftersom de är ute ur pengarna. Däremot kommer dina korta 75 calls att tilldelas, och du kommer att tvingas sälja kort 1 000 aktier i XYZ för 75 000 dollar. Du kan sedan stänga din korta position genom att köpa 1 000 aktier i XYZ till en kostnad av 76 500 dollar. Skillnaden mellan ditt köp- och försäljningspris resulterar i en förlust på 1 500 dollar. Men eftersom du tog in 1 500 dollar initialt när spreaden etablerades är din nettoförlust faktiskt noll.
  • Scenario 4: Aktien sjunker endast något och stänger på 76 dollar vid optionens utgång. Om detta händer kommer du inte att utöva dina 80-calloptioner, eftersom de är out of the money. Däremot kommer dina korta 75 calls att tilldelas och du måste sälja kort 1 000 aktier i XYZ för 75 000 dollar. Du kan sedan avsluta din korta position genom att köpa 1 000 aktier i XYZ till en kostnad av 76 000 dollar. Skillnaden mellan ditt köp- och försäljningspris resulterar i en förlust på 1 000 dollar. Men eftersom du tog in 1 500 dollar när spreaden etablerades har du faktiskt en nettovinst på 500 dollar. Denna vinst kommer att variera från noll till 1 500 dollar vid priser från 76,50 dollar ner till 75 dollar.
  • Scenario 5: Aktien sjunker kraftigt och stänger på 73 dollar vid optionens utgång. Om detta händer kommer du inte att utöva dina 80-calloptioner, eftersom de är ute ur pengarna. Dina korta 75 calls kommer inte att tilldelas, eftersom de också är out of the money. I det här fallet löper alla optioner ut värdelösa och ingen aktie köps eller säljs. Men eftersom du tog in 1 500 dollar när spreaden etablerades är din nettovinst hela 1 500 dollar. Denna maximala vinst på 1 500 dollar inträffar vid alla priser under 75 dollar.

Som du kan se av dessa scenarier fungerar användningen av credit call spreads till din fördel när du förväntar dig att priset på XYZ kommer att sjunka, vilket skulle resultera i en inskränkning av spreadpriset eller, i idealfallet, att båda alternativen löper ut värdelösa.
För att du överväger att sälja icke täckta köp- eller säljoptioner bör du fundera på hur stor risk du kan ta och hur den risken kan minskas avsevärt genom att använda kreditspreadar.

Fördelar och nackdelar med spreadar

För att sammanfatta har credit put och credit call spreadar både för- och nackdelar jämfört med att sälja icke täckta optioner.

Fördelar med credit spreadar

  • Spreads kan sänka din risk väsentligt om aktien rör sig dramatiskt mot dig.
  • Marginalkravet för kreditspridningar är betydligt lägre än för icke täckta optioner.
  • Det är inte möjligt att förlora mer pengar än det marginalkrav som finns på ditt konto vid den tidpunkt då positionen etableras. Med icke täckta optioner kan du förlora betydligt mer än det ursprungliga marginalkravet.
  • Debit- och kreditspridningar kan kräva mindre övervakning än vissa andra typer av strategier eftersom de, när de väl har etablerats, vanligen hålls tills de löper ut. Spridningar bör dock ses över då och då för att avgöra om det fortfarande är motiverat att hålla dem till utgången – om det underliggande instrumentet rör sig tillräckligt långt och snabbt kan du till exempel stänga spreadpositionen med en nettovinst före utgången.
  • Spridningar är mångsidiga. På grund av det breda utbudet av lösenpriser och löptider som vanligtvis är tillgängliga kan de flesta handlare hitta en kombination av kontrakt som gör det möjligt för dem att inta en positiv eller negativ position i en aktie. Detta gäller både debetspridningar och kreditspridningar.

Objektspridningars nackdelar:

  • Din vinstpotential kommer att minskas av det belopp som spenderas på det långa optionsbenet i spridningen.
  • Om en spridning kräver två optioner kommer provisionskostnaderna för att etablera och/eller stänga en kreditspridning att vara högre än provisionerna för en enskild icke-täckt position.

Lämna ett svar

Din e-postadress kommer inte publiceras. Obligatoriska fält är märkta *